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基本面仍將持續改善 鐵礦短期防范高位回調風險

金屬期貨 2019-6-13 09:47187

  近期,鐵礦石期現貨價格大幅強勢反彈,一定程度上印證了上期周報《“逆周期”將維穩黑色,恐慌過后仍會向好》的相關看法,但今日鐵礦石主力合約創出新高后有所回落,鐵礦石主力I1909合約成交247萬手,小幅增倉4萬手至172萬手持倉,價格上漲2.55%至764元/噸,下面將就后期行情進行具體分析:

  1、VALE潰壩等事件對供給端的影響仍將持續

  (1)國產礦方面,發改委等部門表態將適當合理增加地礦產量,高利潤下地礦開工率持續小幅攀升,至6月7日,國內礦山產能利用率同比上升3.7%至65.94%,處于近年偏高水平;但由于國內環保、安監、打黑及反腐監管等日趨嚴格,且多數礦山資源稟賦差、增量空間小,短期內大幅增量空間有限。

  (2)非主流礦山由于經營及現金等原因,前幾年停產或破產的多數礦山難以迅速恢復,短期內增量空間較小,現有可能增量應關注印度等地政策的變化。

  (3)巴西方面,近一個月VALE發運量有所恢復,近兩周更是接近正常水平,但3月10日至6月9日,VALE發貨總量同比大幅下降3296萬噸/37%,環比大幅下降3523萬噸/39%,且根據礦山公告等信息可知,雖然北部系統會提高產量且個別礦山可能復產,但總體上VALE潰壩事故對供給的影響仍將持續,且仍應密切關注VALE個別礦山停、復產時對市場產生的反復影響。

  (4)澳洲方面,雖然總發運量、到港量恢復至正常水平,但前期設備故障、颶風等事件將使得今年供應總量有所下滑,且在鐵礦石供給偏緊情況下,后期BHP等礦山的例行檢修也可能造成階段性供給擾動。

  【民心品種】鐵礦:基本面仍將持續改善,短期防范高位回調風險

  2、國內外需求仍將維持高位

  (1)海外鐵礦石需求仍有增量空間

  2019年1月至4月,全球粗鋼產量為6億噸,同比提高2530萬噸/4.4%;其中,除中國外地區的粗鋼產量為2.85億噸,同比下降約1956萬噸/0.7%。短期,美、歐等主要經濟體依舊穩健,海外粗鋼產量及鐵礦石需求保持平穩。后期,印度、東南亞等地新建產能陸續投產,海外粗鋼產量仍有提升空間,進而增加了海外鐵礦石的消費量。

  (2)國內鐵礦石需求維持高位

  中長期看,國內鐵礦石需求已達頂部平臺區域,難有大幅向上空間。現階段,唐山等地非供暖季環保限產不及預期,多數鋼廠盈利及資金流良好情況下,自身減產意愿很低,目前仍無明顯檢修、限產跡象,國內高爐開工率處于近年同期較高水平;國內鐵礦石需求邊際有所增加,整體需求維持高位。后期,應關注空氣質量差或者舉辦重要活動時,及鋼廠利潤大幅下降甚至大面積虧損時,鋼廠停、限產對鐵礦石需求的影響。

  

  【民心品種】鐵礦:基本面仍將持續改善,短期防范高位回調風險

  3、宏觀經濟仍存壓力,但“逆周期”調節將維穩黑色

  近期,中美貿易摩擦持續升級,外部壓力有所加大;繼多數4月宏觀經濟數據下滑、官方PMI數據重新大幅下滑至枯榮線以下之后,今日公布的M2、社融等數據也低于預期,可見國內經濟仍存壓力;且市場對“領頭羊”成材高供給下高需求的持續性存疑,使得成材弱勢下行施壓鐵礦石在內的黑色系其它品種;但中央“六穩”基調下,中辦、國辦近日下發地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的相關文件,顯示之前提到的“逆周期調節”等措施加力推進,將會對基建、地產及制造業等黑色系下游形成有力支撐;后續應重點關注本周公布的其它重要經濟數據及財政、貨幣等政策是否繼續發出再次轉暖的信號,維持 “逆周期”發力維穩黑色系商品,后期不宜過度悲觀的觀點。

  綜合分析,雖然部分市場人士對宏觀經濟較為悲觀,對成材高供給下高需求的持續性存疑,使得成材弱勢下行施壓鐵礦石在內的黑色系其它品種,但在中央“六穩”基調下,維持 “逆周期”發力維穩黑色系商品,后期不宜過度悲觀的觀點。

  同時,鐵礦石自身供需基本面仍然在持續向好,港口庫存大幅下降至1.2億噸的近三年低點,且鋼廠庫存也處于正常水平,將對現貨形成有力支撐;近兩日基差雖然有所修復,但仍處于近年較高位置,遠期漂貨訂單雖有增加,但屆時可能更多的是對港口持續降庫后偏低庫存的補充。因此,短期鐵礦石將以高位寬幅震蕩為主,應防范高位回調及關鍵點位附近震蕩洗盤的風險,也可關注可能出現的恐慌情緒下大幅下跌后成材等黑色系企穩時輕倉試多的機會。

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